La deuda pública no residente vuelve a interesar: el Tesoro ya paga más del 4% a quince años. Y cuando el cupón sube, la duda fiscal sube con él. ¿Qué retención sufre ese 4% si vives en Dubái? Vamos a aclarar esto de una vez, con la norma en la mano.
LA RESPUESTA CORTA
- En general: los intereses de deuda pública española cobrados por personas físicas no residentes están exentos del IRNR por el artículo 14 del TRLIRNR, de modo que no sufren retención en origen.
- La clave está en: tu residencia fiscal real, el tipo de instrumento que compras y quién es el pagador del cupón.
- Ojo con: dar por hecho que la exención cubre fondos, ETF o depósitos, y con el Modelo 210 si tienes otras rentas españolas.
Qué ha pasado en la subasta y por qué el 4% no es lo que cobras
El jueves 5 de noviembre de 2026 el Tesoro Público adjudicó 5.892,1 millones de euros en obligaciones del Estado —la deuda española a medio y largo plazo—, dentro del rango medio previsto. Las peticiones de los inversores llegaron a 11.335 millones, casi el doble de lo colocado, según los resultados que publica el Banco de España tras cada subasta.
En la referencia a quince años el Tesoro colocó 1.569,782 millones con un interés marginal del 4,101%, frente al 3,817% de la subasta anterior, y un cupón del 3,50%. En diez años, en cambio, el marginal bajó del 4,181% al 3,807%. El Tesoro vuelve al mercado el 19 de noviembre de 2026 con otra subasta de bonos y obligaciones.
Aquí conviene separar dos conceptos que se confunden todo el tiempo. El cupón es el interés nominal que el título paga cada año sobre su valor de emisión. La rentabilidad es lo que ganas tú, y depende del precio al que compras: si pagas menos del nominal, tu rentabilidad supera al cupón. Por eso un bono con cupón del 3,50% puede rentar por encima del 4%.
Ese 4% es la foto de un día, no una garantía para quien compre el mes que viene. Y hay una variable que casi nadie mira en el folleto. La fiscalidad. ¿Retiene algo España cuando el titular del bono vive en Emiratos?
Qué retención sufre el cupón: la exención del artículo 14 del TRLIRNR
Cuando hablamos de lo que se descuenta del cupón hablamos de la retención: el pago a cuenta que la entidad que abona el interés resta al inversor y luego ingresa en Hacienda. Para un no residente, el impuesto que hay detrás es el IRNR, el Impuesto sobre la Renta de no Residentes, que grava las rentas obtenidas en España por quien no tiene aquí su residencia fiscal.
Un cupón alto no dice nada de tu factura fiscal: lo que decide cuánto pagas es dónde eres residente, no cuánto renta el bono.
Y aquí llega el dato que cambia el resultado. El artículo 14 del TRLIRNR —el texto refundido aprobado por el Real Decreto Legislativo 5/2004, publicado en el Boletín Oficial del Estado— recoge un supuesto de exención para los intereses y otros rendimientos del capital mobiliario obtenidos por personas físicas no residentes, con las condiciones que detalla el propio texto. La consecuencia práctica: el cupón de deuda pública española abonado a una persona física no residente no lleva retención en origen.
Conviene matizar, porque la exención no es un salvoconducto universal. Habla de personas físicas, no de sociedades. Habla de intereses, no de cualquier ganancia. Y el canal por el que compras puede cambiar el análisis: un bono en tu cuenta no es lo mismo que un fondo, un ETF o un producto estructurado que invierte en ese mismo bono.
La comparación con el residente aclara el mapa. Si sigues siendo residente fiscal en España, el cupón entra en la base del ahorro del IRPF y soporta una retención del 19% que la entidad depositaria practica en origen. Si ya causaste baja correctamente y resides en Emiratos, la vía es el IRNR y, para la deuda pública en manos de personas físicas, la exención del artículo 14.
La Realidad Fiscal
El dato, con su matiz: la exención del artículo 14 evita la retención, pero no responde a la pregunta importante. Esa la decide la residencia fiscal, el criterio por el que Hacienda considera que debes tributar por tu renta mundial en un país, y que en España fija el artículo 9 de la LIRPF con dos anclas: más de 183 días al año en territorio español y el centro de tus intereses vitales. Un piso en Madrid, la familia escolarizada allí y 200 días en Dubái pueden pesar más que un contrato de alquiler emiratí.
La segunda pieza es el convenio de doble imposición España-UAE, el acuerdo entre los dos países para que una misma renta no acabe tributando dos veces. Su función aquí es de cierre, no de origen: la exención del cupón nace del derecho español y el convenio reparte qué Estado puede gravar qué. Para invocarlo hay que acreditar residencia fiscal emiratí, y ese certificado lo expide la autoridad tributaria federal de UAE. Ojo al ángulo latinoamericano: España sí tiene convenio con UAE, pero no todos los países de la región lo tienen, así que conviene verificar el caso concreto antes de dar por hecho que la red española te cubre.
Del lado emiratí, para no vender espejismos: UAE no aplica un impuesto sobre la renta de las personas físicas, pero eso no convierte al país en un espacio sin obligaciones. Las sociedades pagan un corporate tax del 9% sobre los beneficios que superan los 375.000 dirhams, según el Ministerio de Finanzas emiratí, y titular el bono a través de una sociedad cambia por completo el análisis.
La consecuencia honesta es esta: el error caro casi nunca es pagar de más por el cupón, sino declarar de menos por la residencia. Quien todavía no ha cerrado su baja en España y ya tiene cuenta o cartera en Emiratos puede encontrarse con el Modelo 720, que obliga a informar de los bienes en el extranjero cuando superan los 50.000 euros por categoría, según la Agencia Tributaria. Ese umbral se actualiza y conviene confirmarlo en la sede electrónica antes de fiarse de una cifra copiada. El próximo hito no está en Dubái, está en Madrid: la subasta del 19 de noviembre de 2026 marcará el nuevo marginal y la campaña de la Renta de 2027 ordenará los papeles de quien siga siendo residente.
Cuándo entra el Modelo 210 y qué documentación necesitas
El Modelo 210 es la declaración con la que un no residente liquida el IRNR. Entra en juego cuando hay rentas españolas que no han pasado por retención: un alquiler, la venta de un inmueble, la renta imputada de una vivienda en España o determinadas ganancias patrimoniales. Para el cupón de deuda pública cubierto por la exención, en términos generales no hay nada que ingresar. Otra cosa es que tengas otras rentas españolas.
Los plazos dependen del tipo de renta: hay un tramo de veinte días naturales que se abre en abril, julio, octubre y enero, junto a supuestos con plazo anual o de un mes. La sede de la Agencia Tributaria publica el detalle actualizado de cada modelo y conviene confirmarlo antes de presentar, porque el calendario cambia según el supuesto. Si además quieres aplicar el convenio, necesitas el certificado de residencia fiscal, que en UAE emite la autoridad tributaria federal. El trámite administrativo de la residencia lo detallamos en la guía de visados de este medio.
La residencia fiscal no se cambia con una mudanza, se cambia con hechos que Hacienda pueda comprobar: días, centro de intereses y familia.
Antes de comprar el bono, revisa estas cuatro cosas
- Tu residencia fiscal real, con los días y el centro de intereses del artículo 9 de la LIRPF, no con el contrato de alquiler de Dubái.
- El instrumento: bono directo, fondo, ETF o depósito no reciben el mismo tratamiento.
- El canal: si el pagador es una entidad vinculada, la exención deja de estar clara.
- La documentación: certificado de residencia fiscal, extractos de cuenta y justificante de la suscripción.
Ninguna de esas cuatro cosas se resuelve con una respuesta genérica de internet. Esto depende de tu situación concreta — y por eso, cuando hay patrimonio en dos países, el paso sensato es revisarlo con un asesor fiscal especializado en expatriados antes de firmar la orden de compra.
Lo que debes saber
- Umbral o cifra clave: el interés marginal del 4,101% en la referencia a quince años, frente al 3,817% anterior, según los resultados publicados por el Banco de España; y la exención de intereses de deuda pública a personas físicas no residentes del artículo 14 del TRLIRNR.
- Plazo o fecha límite: la próxima subasta de bonos y obligaciones del Tesoro es el 19 de noviembre de 2026; el Modelo 210 se presenta en los plazos que publica la Agencia Tributaria, con un tramo de veinte días naturales en abril, julio, octubre y enero.
- Organismo competente: la Agencia Tributaria para el IRNR y el Modelo 210, el Banco de España para los resultados de las subastas y el Ministerio de Finanzas de UAE para el corporate tax.
- Advertencia principal: el error más común es dar por hecha la exención en cualquier producto que rinda intereses o creer que el convenio sustituye a la residencia fiscal; la consecuencia puede ser una liquidación con intereses y sanción.
Este artículo tiene carácter informativo. Para tu situación concreta consulta siempre con un asesor fiscal especializado en expatriados.
