Una OPV española desde Dubái plantea una duda muy concreta: cuánto se tributa en España por esas acciones. Cunext Industries, el grupo cordobés de cables de cobre y aluminio, ha fichado a Morgan Stanley, JPMorgan, Barclays y Santander para estudiar su salto al parqué, en una operación que el sector sitúa por encima de los mil millones de euros. La respuesta fiscal depende de dónde te considere residente Hacienda el día de la venta.
LA RESPUESTA CORTA
- Si vendes siendo no residente: en términos generales, la plusvalía no se considera renta obtenida en España. Hay excepciones y conviene comprobarlas.
- Si cobras dividendo: retención del 19%, reducible o recuperable en parte aplicando el convenio España-UAE.
- Ojo con: dar por hecho que mudarse a Dubái convierte a alguien en no residente. Eso lo decide la ley, no la mudanza.
Qué hay detrás de la salida a Bolsa de Cunext
La OPV (oferta pública de venta, la operación con la que una compañía coloca acciones en el parqué) está en fase preliminar y la propia empresa no ha confirmado nada. Los tres bancos de inversión actuarían como coordinadores globales y Santander como colocador principal, según las fuentes de mercado que recoge la prensa económica. La colocación no llegará antes de 2027: la primera ventana realista es la primavera del próximo año, con las cuentas de 2026 ya cerradas.
Los números explican el interés. Velora Investa, el hólding con el que Dámaso Quintana y sus socios controlan Cunext, cerró 2025 con ventas superiores a 2.000 millones de euros y un ebitda de 89 millones. La empresa ha invertido unos 250 millones en una planta de reciclaje de cobre en Córdoba y suma fábricas en Bilbao, Vitoria, Zaragoza, Brescia y Estados Unidos.
La plusvalía de un no residente: qué dice la norma
Aquí llega el primer malentendido, y es el que más caro sale. Un no residente que vende acciones de una sociedad española no tributa en España por esa ganancia en términos generales: la Ley del IRNR (el impuesto que grava la renta de quien no tiene su residencia fiscal en España) no considera esas rentas obtenidas en territorio español desde la reforma que entró en vigor el 1 de enero de 2015. La sede de la Agencia Tributaria recoge el criterio y los modelos aplicables.
Hay dos grietas en esa regla. La primera: si el activo de la sociedad es inmobiliario en más de la mitad, la ganancia vuelve a ser española. La segunda: si el inversor reside en una jurisdicción que la normativa española trata como paraíso fiscal. Cunext es una industrial con plantas, no una sociedad patrimonial, pero ese detalle se verifica operación por operación. Emiratos tiene convenio con España e intercambia información, lo que descarta la segunda grieta; aun así, las listas oficiales se revisan.
Mudarse de país no cambia la residencia fiscal: lo primero lo decides tú, lo segundo lo decide Hacienda con días, vínculos y papeles.
La residencia fiscal no se cambia con un billete de avión. Se determina por la permanencia de más de 183 días al año en España, según los criterios de la Agencia Tributaria, y también por el centro de intereses vitales. Si sigues siendo residente cuando se ejecute la venta, la plusvalía entra en la base del ahorro de tu IRPF —con tipos que arrancan en el 19% y escalan en los tramos altos— y se declara en la campaña de la Renta del ejercicio siguiente.
El Modelo 720, la declaración informativa de bienes en el extranjero, no es tu obligación si no eres residente fiscal en España. Es una confusión habitual entre recién llegados. Lo que sí conviene tener cerrado antes de la colocación es la baja censal ante la Agencia Tributaria y el certificado de residencia fiscal que emite la autoridad tributaria emiratí.
El dividendo sí pasa por caja: el 19% y el convenio
El segundo malentendido es más caro. Los dividendos que reparta Cunext a un accionista no residente sí son renta de fuente española y soportan una retención del 19%, conforme al artículo 25 de la Ley del IRNR. La retención llega ya aplicada: no hay que solicitarla. Otra cosa es cuánto de ese 19% se puede recuperar.
Ahí entra el convenio de doble imposición España-UAE, publicado en el BOE, que limita la tributación en origen de los dividendos. Para aplicarlo hay que acreditar la residencia emiratí y presentar el Modelo 210, la declaración que usan los no residentes para las rentas de fuente española. En las ganancias patrimoniales el plazo se cuenta en días hábiles desde la transmisión, y el derecho a reclamar lo retenido de más prescribe, en términos generales, a los cuatro años.
Del lado emiratí no hay impuesto personal equivalente: Emiratos no grava la renta de las personas físicas. Eso no significa que no exista fiscalidad. El corporate tax, el impuesto de sociedades que el país introdujo en 2023, grava con un 9% los beneficios empresariales por encima de los 375.000 dirhams, según el Ministry of Finance, y la renta personal de un particular por sus inversiones queda, en principio, fuera. ‘En principio’ es la expresión clave.
La Realidad Fiscal
Pongamos el escenario ordenado. Si en la primavera de 2027 vendes acciones de Cunext siendo no residente fiscal en España y la sociedad no es patrimonial, la plusvalía no se considera renta española. El dividendo sí: pasa por el 19% y luego por el Modelo 210 para ajustar lo que el convenio permita. Todo esto depende de tu situación concreta, y por eso conviene saber cuándo hace falta un asesor.
El escenario desordenado aparece cada año. Un inversor que se mudó a Dubái sin cerrar la baja censal, que mantiene vivienda en España y cuya familia sigue allí puede seguir siendo residente fiscal español aunque tenga la visa emiratí. En ese caso la plusvalía entra en el IRPF como ganancia patrimonial y el dividendo se suma a la misma base. Y no todos los países hispanohablantes tienen la misma relación convencional con Emiratos: quien llegue de México, Argentina, Colombia o Venezuela debe revisar su propio convenio antes de asumir nada.
La residencia fiscal se demuestra con papeles, no con costumbres: quien no puede probarla acaba tributando donde no quería.
El error caro no suele ser pagar de más. Es descubrir dos años después que Hacienda te consideraba residente y que debías haber declarado una ganancia que creías fuera. Ahí aparecen el recargo, los intereses y un régimen sancionador que no es blando. La fiscalidad de una operación así se planifica antes de la colocación, no después del ingreso en cuenta.
Antes de la primavera de 2027 hay cuatro cosas que merecen revisión: cómo está documentada tu residencia fiscal emiratí, si la baja censal está presentada, qué retención soportará el dividendo según el convenio y con qué entidad compras, porque no todas tramitan igual la recuperación de retenciones. El proceso administrativo de la residencia y la visa lo detallamos en otra guía de esta casa; aquí nos ceñimos a la factura fiscal.
Lo que debes saber
- Umbral o cifra clave: el dividendo de una sociedad española a un no residente soporta una retención del 19% (artículo 25 de la Ley del IRNR); el corporate tax emiratí grava con un 9% los beneficios por encima de 375.000 dirhams, según el Ministry of Finance.
- Plazo o fecha límite: la colocación de Cunext no se espera antes de la primavera de 2027; el Modelo 210 por ganancias patrimoniales se presenta en días hábiles desde la transmisión, según el calendario de la Agencia Tributaria.
- Organismo competente: Agencia Tributaria en España y Federal Tax Authority en Emiratos.
- Advertencia principal: dar por perdida la residencia fiscal solo por mudarse. Si Hacienda te sigue considerando residente, plusvalía y dividendo entran en tu IRPF y la factura llega años después, con recargos.
Este artículo tiene carácter informativo. Para tu situación concreta consulta siempre con un asesor fiscal especializado en expatriados.
